Invertir en la salida a bolsa de Anthropic: ¿una montaña rusa asegurada?
El apetito por la inteligencia artificial se pondrá definitivamente a prueba con el salto a bolsa de Anthropic este noviembre, si el plan no se tuerce. Con una valoración superior al billón, busca coronarse en esta carrera apelando al dinero de grandes y pequeños inversores. Entre ruido y miedos a quedarse fuera de la oportunidad, conocer los riesgos es un paso obligado antes de lanzarse a invertir como minorista. Y repasar la historia, que arroja lecciones valiosas.
La montaña rusa está asegurada. “Las ofertas públicas de venta (OPV) han tendido históricamente a generar rentabilidades atractivas únicamente a muy corto plazo o en horizontes de inversión muy largos, medidos en décadas”, plantea a La Vanguardia Wolf von Rotberg, estratega de renta variable de la suiza J. Safra Sarasin Sustainable AM. En un análisis de los últimos 15 años, las 20 mayores salidas a bolsa de EE.UU. registraron una rentabilidad del 15% en su primer mes de cotización. “Sin embargo, dichas ganancias suelen moderarse con rapidez”. Tras un trimestre, se reducen al 10%, y un año después, de media ya están en negativo y pierden un 8%. Si se mira a las cinco mayores salidas a bolsa de los últimos quince años –donde puede entrar Anthropic–, un año después caían un 31%...
En los últimos 15 años, las grandes que han saltado a bolsa en EE.UU. se dejan un 8% tras un año
Por lo general, una acción recién estrenada “alcanza su precio máximo durante las primeras semanas, lo que implica que gran parte del beneficio potencial acaba en manos de los inversores institucionales que recibieron asignaciones iniciales en la colocación”, expone Von Rotberg. Comprar una vez ya cotiza “suele ser una estrategia considerablemente más compleja”, compara.
¿Qué motiva el auge y la caída? Por un lado, los bancos a los que se les encarga gestionar la OPV hacen equilibrios entre la empresa emisora y los inversores compradores. A unos les debe ofrecer un precio de partida alto para maximizar sus ingresos, a los otros, uno atractivo para que ganen dinero tras el debut.
Por otro lado, afecta el contexto. Las salidas a bolsa se suelen concentrar en la fase final de los ciclos económicos expansivos. Esto permite que salgan al mercado con valoraciones “especialmente elevadas”, dicen desde la entidad suiza, y al año, cuando el ciclo económico ha cambiado, el mercado corrige y afecta a la valoración. Además, los fondos indexados (ETF) que repliquen índices en los que se incluya Anthropic tendrán que lanzarse a comprar para tenerlo en cartera, por lo que inflan la demanda en el arranque, ya afectada por inversores con miedo a perder el tren. “Los inversores deberían tener en consideración esto al analizar una posible salida a bolsa de Anthropic”, añade.
Por lo general, las OPV rinden ligeramente menos que la media del S&P 500, pero con mucha más volatilidad. Hace unos meses, el mercado se emocionó con la salida a bolsa de SpaceX. Cumplió lo descrito por Von Rotberg. “Siguió el patrón de manual. Tras debutar en junio –a 135 dólares el título–, la acción superó rápidamente los 200 dólares los días posteriores, antes de sufrir una fuerte corrección”, repasa. Hoy vale casi un 20% menos.
En casos como este, las modas generan más demanda y presión compradora, que impulsa el valor. “Las salidas a bolsa de compañías ligadas a tendencias, y en este caso a una tan potente como la IA, suelen atraer una gran atención del mercado y es por ello que los primeros meses vienen acompañados de una elevada volatilidad, fruto de la evolución de la empresa y previsiones a futuro”, plantea Borja Miranda Johansson, de Sodali & Co, firma de asesoramiento y relaciones con accionistas. Este y otros factores pueden impulsar el valor a corto plazo, pero a largo lo que haga la acción dependerá del entorno competitivo y de que cumpla las expectativas, dice.
Las compras de los ETF, obligados, presionan al alza las acciones tras el salto al mercado
La rentabilidad es otro lastre. Anthropic ha reconocido que es posible que nunca sea rentable. En los últimos años acumula 150.000 millones de dólares en pérdidas, unos 130.000 millones de euros. Javier Ruiz, director de inversiones y socio de Horos AM, gestora especializada en value investing, ve casi imposible estimar la capacidad de generar caja y valor de las compañías de IA. También saber quién va a llevarse el mercado en una carrera en la que pueden irrumpir nuevos actores. “Son preguntas de muy difícil respuesta, lo que probablemente convierta a Anthropic en un valor muy volátil hasta que el mercado logre ajustar unas expectativas tan inciertas”, dice. “Preferimos ver los toros desde la barrera...”, remata.