BPCE utilizó a Deutsche Bank para irrumpir en el accionariado de Sabadell
- BPCE se hizo con un 4,16% de Sabadell con derivados
- BPCE compra un 7% de Sabadell de "forma amistosa"
- Wall Street revoluciona el Ibex con 10.000 millones en derivados
- Morgan Stanley pidió prestadas acciones de Telefónica para facilitar la entrada de STC
Así fue la operativa para crear un núcleo duro del banco catalán, con participación de varios asesores financieros y legales.
La irrupción amistosa de la entidad francesa BPCE en el accionariado de Banco Sabadell pudo desvelarse cuando la entidad francesa llegó al 7% -y no al superar al 3% como exige la normativa- gracias a una operativa bursátil que recuerda en parte a la entrada de STC en Telefónica, en septiembre de 2023.
En ambos casos, los nuevos accionistas fueron comprando acciones hasta acercarse al 3% del capital de Sabadell y Telefónica, y en el momento de rebasar ese nivel y desvelar la posición a la CNMV, ya tenían garantizada la compra de una participación muy superior (7% en el caso de BPCE y 9,9% en el de STC) a través de derivados.
La principal diferencia es que BPCE y Sabadell calificaron de amistosa esta operación el pasado 6 de octubre, al anunciarla; mientras que Telefónica mostró su sorpresa por la aparición del inversor saudí.
Según ha explicado BPCE en una notificación oficial a la CNMV, su primer paso fue la compra de un 2,84% del capital de Sabadell de manera paulatina en Bolsa en las fechas anteriores al 6 de octubre. Estas compras, realizadas en volúmenes moderados para no disparar el precio ni llamar la atención, fueron ejecutadas por Deutsche Bank como bróker o intermediario, según afirman fuentes del mercado.
El otro 4,16% fue adquirido el 9 de octubre por la entidad francesa al ejecutar un derivado (contrato que da derecho a comprar acciones), que había sido firmado el mismo 6 de octubre. Este derivado fue negociado por Deutche Bank y Natixis, que es la división de banca de inversión del propio BPCE.
"Como resultado, los derechos de voto del adquirente inherentes a acciones superaron los umbrales del 3% y del 5% el 6 de octubre de 2026", explica la entidad gala. Es decir, de un golpe afloró el 7%, participación valorada en 1.225 millones de euros.
La operativa con derivados para tomar posiciones en empresas cotizadas se ha disparado en los últimos años. UniCredit la utilizó en Commerzbank; y los Escribano y Sapa en Indra, por ejemplo.
El objetivo declarado de BPCE es llegar al 9,9% de Sabadell. Según la normativa, podrá ir comprando en el mercado sin tener que volver a declarar, salvo que alcance el 10%. Para rebasar este nivel, tendría que pedir permiso previo al Gobierno español, dentro del mecanismo de control de las inversiones extranjeras en sectores estratégicos.
En el caso de STC en Telefónica, el inversor saudí no pudo superar el 5% hasta recibir la autorización, ya que la implicación de la operadora española en el sector de Defensa rebaja el listón del permiso a ese umbral. En ese periodo, las acciones por encima de ese nivel estuvieron aparcadas en Morgan Stanley, que se encargó de toda la operativa.
Desde el mercado creen que lo lógico es que Deutsche Bank siga actuando como intermediario de las compras de BPCE en Sabadell hasta llegar al 9,9%.
El banco alemán asesoró al fondo estadounidense Lone Star en la venta de la entidad portuguesa Novo Banco a BPCE, el año pasado.
El asesor legal de BPCE en la transacción con Sabadell ha sido Jones Day. Deutsche Bank, por su lado, ha contado con el consejo del bufete A&O Shearman, que también trabajó con Morgan Stanley en Telefónica.
Sabadell, por su parte, ha contado en las negociaciones con Goldman Sachs y Uría, firmas que ya colaboraron en la defensa ante la oferta pública de adquisición (opa) de BBVA.
La participación gala, unida al 4,9% de Zurich Insurance, crea un núcleo duro en el accionariado del banco español que puede disuadir ofertas hostiles como la de BBVA, que fracasó hace un año.
Además, fondos gestionados por BlackRock poseen más del 8%.